众信旅游2016三季报点评:业绩稳健增长,布局多元化带来长效发展

公司业绩平稳增长,维持增持评级。①公司营收利润等稳定增长,华远即将并表带来增量利润。②公司积极开拓海外目的地和国内客源地布局,丰富主业形态。③留学、移民等出境综合服务平台布局有序推进。公司目前股价与配套融资价格已倒挂,安全边际较足。基于欧洲恐袭等对公司全年业绩带来一定负面影响,下调2016/17年EPS为0.29/0.38元(-0.07/-0.16元),维持目标价31.31元,增持。

业绩简述:前三季度公司营收83.4亿元/+28.9%,归母扣非净利2.06亿元/+24.1%,对应EPS0.26元;其中Q3实现营收38.86亿元/+16.6%,归母扣非净利1.32亿元/+18.74%,EPS为0.165元。

Q3公司业绩稳健增长。①公司营收及利润Q3保持稳定增长,公司更加注重在目的地布局上实现均衡发展,目前亚洲和欧洲占比已接近持平。②公司Q3三季度毛利率有所提升,规模效应进一步体现。③新门店开业等带来前三季度期间费用率同比+1pct。

收购华远后规模效应将逐步显现,构建出境服务大生态。①欧洲恐袭等客观不利因素将逐渐消化,同时公司将持续加大在亚洲、美、澳等的布局,与新华联等合作精确把控海外优质休闲度假资源。②华远并表可增厚业绩,同时公司成为出境游批发市场龙头地后对上游议价能力及下游产品定价均有优势,盈利有望持续改善。③海外教育留学、移民等高毛利衍生业务将逐步贡献利润,同时增强C端客户粘性。④公司员工持股计划已经推出,利益绑定后看好公司可持续发展。

风险提示:出境游受到突发事件的不利影响,收购整合效应不及预期。