政策发力助推“智慧养老”新模式 六股峰回路转

　　政策发力助推“智慧养老”新模式

　　近日，国务院连发三文力推“消费结构升级”和“医养结合”。机构认为，医养结合是老龄化大背景下消费结构升级的重点之一，在政策密集扶持的助推下，养老医疗新消费将崛起。另外，23日发布的我国首部智能养老蓝皮书指出，未来远程医疗将广泛应用于老年人的养老保剑随着“互联网+”移动医疗不断升温以及政策对医疗养老的深入发展，互联网“智慧养老”服务模式将迎来机遇。

　　此次国务院文件中，养老和医疗再受政策倾斜。23日国务院发布《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》，要求强化养老、健康等领域关键标准制修订，完善养老服务。22日，《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》指出，以满足日益增长的养老服务需求为重点，完善服务设施，加强服务规范，提升养老服务体系建设水平，鼓励养老服务与相关产业融合创新发展。20日，国务院办公厅转发卫生计生委等九部门关于推进医疗卫生与养老服务相结合指导意见的通知，指出到2020年，基层医疗卫生机构为居家老年人提供上门服务的能力明显提升。

　　随着我国社会老龄化加速，养老服务市场供需缺口大。机构预计，到2020年我国老年人口将达到2.4亿人，占总人口的17.17%，养老产业需求将达到5万亿元；到2030年，老年人口总量将超过3亿，老龄化水平推进至20%以上。目前我国养老服务体系处于初期阶段，在相应的养老基础服务设施、从业人员方面、养老服务产品均存在供给不足。

　　目前，美国及日本已经建立起相对完善的市朝养老机制，其中，“养老地产+金融+专业服务”模式值得借鉴，而对护理人员的培养或将成为我国未来行业发展的重心之一。我国目前主要以居家养老成为主，占比90%以上。居家养老市场将是最大的细分市场，提供生活照料、老年医疗健康等。居家养老需要养老服务产业的大力发展来支撑，并且需要相应的远程医疗、社区健康、家政服务等服务。未来养老服务专业人才，尤其是护工将引发养老服务专业人才培训的需求。

　　机构认为，未来“医养结合”有望解决养老和医疗分离的痛点。随着未来居家养老成为主流形态，上门护理的服务需求有望成为一片“蓝海”，互联网“智慧养老”服务的发展将有效提高专业人员对庞大的老年人群的覆盖，同时移动医疗也将实现对老年人健康更及时有效的监测和管理。

　　悦心健康

　　悦心健康：获多项国家专利

　　公司是专业生产和销售高级玻化石和高级釉面砖系列产品的企业。主营业务为玻化砖、釉面砖的生产与销售。公司1997年通过IS09002国际认证，2003 年又通过IS09001和IS014000 国际认证，2006年通过CE认证。产品先后被评为“上海名牌产品”、“工程建设推荐产品”、“中国名牌产品”。斯米克产品有近30多个磁砖品种获得国家专利，同时通过国家“3C认证”，是国家权威机构检测合格的“绿色建材”产品。

　　嘉凯城

　　嘉凯城:一线城市交付项目减少,低基数构筑业绩弹性

　　嘉凯城 000918

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣 撰写日期：2015-11-03

　　2015年1-9月,嘉凯城实现营业收入25.1亿元,同比下降56.2%;归母净利润-5.86亿元,每股收益-0.32元;含税毛利率和净利率分别为3.4%和-23.4%,公司同时预告年报大幅亏损,预计全年每股收益为-1.27元,主要由于传统地产销售规模下降,一线城市交付项目数量骤降导致毛利空间显著缩减,以及可资本化利息减少和财务费用增加。公司目前正经历转型阵痛期,今年大幅亏损构筑未来业绩弹性,公司的城镇生活服务平台战略正稳步推进中,目前在手和锁定意向的城市客厅项目逾60个,受到当地镇政府欢迎,且已推的城市客厅项目销售顺畅。此外,公司近期推出5,000万元员工持股计划,彰显转型信心。我们认为公司聚焦长三角经济强镇消费升级,是城镇化O2O的独特标的,下调2015-17年每股收益预测分别至-1.27元、0.08元、0.11元,下调目标价为7.76元,重申买入评级。

　　支撑评级的要点

　　营收同比降56%,一线城市交付项目数量骤减。公司1-9月实现营业收入25.09亿元,同比下降56.2%,较1-6月降幅扩大34.68个百分点,其中单季度实现营收3.96亿元,同比下降86.9%,环比下降69.6%,主要由于房产项目结算及贸易收入减少。公司1-9月含税毛利率和净利率分别为3.4%和-23.4%,分别同比下降10.65和22.34个百分点,主要由于一线城市交付项目数量大幅下降,毛利空间缩减显著。

　　传统地产销售规模下降,全年预告大幅亏损。公司1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为43.6亿元,同比下降34.4%,主要由于公司部分传统房地产项目销售规模大幅下降。公司同时预告年报大幅亏损,预计全年累计净利润为-23亿,预计每股收益为-1.27元,主要由于:1)公司房地产项目销售规模大幅下降,一线城市交付项目数量下降更为突出;2)达到应清算土地增值税条件的项目金额上升、可资本化资金成本金额下降,导致税务负担及财务费用均增加;3)公司战略性城镇化建设投入进一步上升,但尚未进入产出阶段。

　　城市客厅战略稳步推进,员工持股计划助力战略转型。公司积极推行城镇生活服务平台项目,目前城市客厅在手项目19个,锁定50余个意向项目,受到各地镇政府欢迎且推出项目销售顺畅,其中11个城市客厅项目计划年内竣工交付。互联网项目并购方面,公司已与华院数据合资设立的数城科技负责线上平台的搭建和运营。此外,公司近期推出5,000万元的员工持股计划草案,将通过二级市场购买等方式获得公司股票,绑定多方利益并彰显转型信心。

　　评级面临的主要风险

　　传统地产去化率偏低,城市客厅快速扩张风险,线上项目并购慢于预期。

　　估值

　　我们分别对地产业务给予20%的NAV折价,城市客厅业务按可比生活服务类平台企业给予相对估值,目标价由8.23元下调为7.76元,重申买入评级。

　　世联行

　　世联行:传统业务超预期增长,创新业务跨越式发展

　　世联行 002285

　　研究机构：安信证券 分析师：陈天诚 撰写日期：2015-11-03

　　事件:公司公布三季度报,前三季度累计实现营收30.45亿元,同比增长38.50%,实现净利润2.52亿元,同比增长15.03%,基本每股收益0.19元,同比上升11.76%,基本符合预期。另外,参股子公司中城联盟挂牌新三板。

　　营业收入大幅增长,净利润增速略有下滑:1)第三季度营业收入大幅增长的主要原因是:本报告期互联网+业务收入同比增长842.01%,代理业务收入同比增长32.22%;2)净利润增速低于收入增长,略有下滑。主要出于以下几个因素:销售代理所占利润比重在降低,其毛利率相对较高,而今年新增的互联网+业务毛利率较低,但是在营收中占比达到了14.34%;互联网+业务有较好现金流但很多利润尚未达到;很多新近项目前期投入较多但还没有回报。

　　代理销售超预期增长,创新业务涨势喜人:1)代理销售大增近50%,行业龙头地位进一步巩固:第三季度代理销售额同比大涨46.42%,主要是因为地产行业整体回暖、公司市场占有率进一步提高、并购带来增长以及新业务协同效应。预计四季度增速将放缓,但是公司近年市场份额目标为10%,代理销售额向7000亿冲击,彰显管理层信心;2)三项创新业务均表现不俗:资产服务、金融服务、互联网+业务同比分别增长了32.26%、73.16%、2028.55%,业务多元化有利于公司应对行业周期性,实现稳定增长。

　　外延式增长加快转型步伐,子公司挂牌新三板:1)资本运作频繁,外延式增长助力业务转型:2015年以来公司已进行6次对外投资,涉及存量房资产管理、城市更新与产业升级、房地产综合业务、金融业务等领域,多元化发展步伐坚定;2)参股子公司挂牌新三板:公司参股子公司中城投资于2015年10月26日在新三板正式挂牌,或将增厚公司投资回报。

　　投资建议:受益于上半年市池暖,传统业务代理销售超预期增长进一步巩固龙头地位,创新业务跨越式发展提供新增长点,外延式发展加快转型步伐,我们预计公司15-17年营收约为45.69亿元、60.77亿元、78.84亿元,每股EPS为0.33、0.45、0.61,对应当前股价PE倍数为50.4X、37.0X、27.4X;给予买入-A的评级。

　　风险提示:市场整体下行、创新业务开展不及预期

　　宜华健康

　　宜华健康:转型彻底,众安康贡献主要业绩

　　宜华健康 000150

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2015-11-04

　　投资要点:

　　1.事件

　　10月31日晚公司发布2015三季报。公司第三季度净亏损21.46万元,上年同期亏损609.87万元;营业收入为2.4亿元,较上年同期增4501.98%;基本每股亏损0.0005元,上年同期亏损0.0188元。公司前三季度净利润0.01亿同比增长25.27%,营业收入6.61亿,同比增长679%。

　　2.我们的分析与判断

　　公司第三季度净亏损21.46万元,上年同期亏损609.87万元;营业收入为2.4亿元,较上年同期增4501.98%;基本每股亏损0.0005元,上年同期亏损0.0188元。2015前三季度净利润0.01亿同比增长25.27%。营业收入6.61亿,同比增长679%。三季度亏损收窄,来源于众安康的贡献,公司转型彻底众安康已成为公司主要的收入来源。我们预计,众安康前三季度贡献约4500万利润,财务费用压力大侵蚀利润导致三季度微亏。众安康2014年-2016承诺业绩分别为6000万、7800万以及10140万元,随着第四季度结算期的到来公司全年业绩乐观。另外,随着房地产出售回笼资金,明年财务费用压力也将明显减缓。

　　2014年,在房地产行业形势严峻的背景下,公司及时调整了战略,进军医疗服务行业,使公司保持了稳定的发展态势。公司转型健康医疗决心巨大、速度迅猛、布局完善,不断剥离原地产业务回笼资金发展健康医疗。收购众安康转型进入医疗服务行业,公司业务增加了医疗后勤综合服务和医疗专业工程业务;公司通过增资及股权转让的方式参股友德医20%的股权。公司此前完成了重大资产收购,19.3亿现金收购爱奥乐和孜赛勒康。

　　3.投资建议

　　公司转型决心大、速度快、布局完善、推进迅速,将形成线上线下一体化,医疗养老一体化的全产业链布局。公司设立投资基金进一步延拓健康医疗布局,相继完成了肿瘤医院和医疗器械的布局逐渐趋于完善,众安康业绩有支撑。考虑费用压力较大,下调盈利预测,暂不考虑收购并表,预计公司15-17年净利润分别为2100万、1.05亿和1.60亿元,对应EPS分别为0.05、0.23和0.36元,维持“推荐”评级,6个月合理估值65元。

　　鱼跃医疗

　　鱼跃医疗:静脉留置针获批上市,公司产品库有序扩容

　　鱼跃医疗 002223

　　研究机构：平安证券 分析师：魏巍,叶寅,邹敏 撰写日期：2015-11-20

　　投资要点

　　事项:

　　子公司鱼跃医疗设备的新产品一次性静脉留置针取得医疗器械注册证。

　　平安观点:

　　医用设备产品再添新丁,有望实现快速推广:

　　一次性静脉留置针在医院广为使用,已具较大市场规模。且随着老龄化的进程,急救等短时间多次给药场景增多,未来市场将进一步增大。公司现有多种医用设备在售,且与医院保持良好关系,留置针上市后,能共享现有渠道以较快速度推向市常

　　研发助力多维发展,新品推出节奏稳健:

　　公司各类新产品有序推出,今年睡眠呼吸机和静脉留置针先后上市,扩大产品库,进一步强化公司多品种综合医用器械提供商的地位。未来新型制氧机、医用级电子血压计等在研产品也将逐步落地。

　　内生外延多板块布局,增速进入快车道,维持“强烈推荐”评级:

　　公司正在由“设备制造商”向“平台型品牌运营商和医疗服务提供商”转型。由OTC家用医疗器械龙头企业,向专业的医用临床领域进一步延伸,由线下运营企业,向线上线下一体化运作转型。牵手阿里、辉瑞等巨头,积极外延并购,不断提升产业地位。我们维持2015/2016/2017年EPS预测值0.68/0.90/1.13元,重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示:业务整合风险。

　　九安医疗

　　九安医疗:调整定增方案,加大健康管理云平台投入

　　九安医疗 002432

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-10-12

　　公司10月9日股东大会审议通过了《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》,发行价格由不低于18.40元调整为不低于12.67元,发行股票数量由不超过0.44亿股调整为不超过0.73亿股,募集资金由不超过8.10亿调整为不超过9.24亿,主要的募投由投资4.81亿的移动医疗周边生态及智能硬件研发基地调整为投资7.31亿的移动互联网+健康管理云平台项目。

　　投资要点:

　　加码移动医疗,重金打造健康管理云平台。本次7.31亿的募投项目是给医疗服务机构提供一个软硬件结合的健康管理云平台解决方案,使用移动智能医疗设备(如智能血压计、血糖仪等)为入口,以互联网为载体和技术手段,积累用户健康数据,为病人和医生之间搭建纽带,监测治疗效果,并借助移动互联网建立新的沟通渠道,搭建在线医患沟通平台、医医交流社区、患患交流社区等新平台。这是公司“智能硬件+应用程序+云服务”战略思路的进一步实践,围绕用户形成一个完整循环,帮助用户绘制个人健康图谱,公司的健康大数据平台进而演变为个人健康社会化平台,通过对经认证的信息使用者开放,提高整个社会的医疗和健康管理效率。同时,调整后的非公开发行方案不再涉及土地问题,有望加快上报审核速度。

　　与小米合作的新产品-蓝牙版iHealth智能血压计面世,适配机型数量扩大5倍。9月28日蓝牙版iHealth智能血压计在小米商城开售,使用蓝牙连接后,适配机型由小米用户拓展至所有安卓用户。根据iiMediaResearch最新数据测算,Q2季度中国智能手机总出货量9890万台,小米手机出货量占比16.6%,同期安卓手机出货量占比85.2%,粗略测算适配机型直接扩大5倍。同时,蓝牙连接省去了以往插拔手机的步骤,用户体验更佳。

　　iSmartAlarm家庭安防公司由孙公司调整成子公司,股权占比30%保持不变。iSmartAlarm主营业务为基于移动互联网的新型家庭安防产品的研发与销售,主要产品为智能安防系列产品,无需专业安装,用户可以使用手机对家庭进行安防管理,主要销往欧美等国家。iSmartAlarm,Inc.由参股孙公司调整为参股子公司,理顺架构后,便于公司更好的参与iSmartAlarm的管理。

　　维持“强烈推荐”。目前公司业绩受ihealth系列推广期市场开拓、研发、销售费用持续较高的影响,15年业绩压力仍较大,我们预计ihealth的收入占比将在16年提升至50%,届时可实现盈亏平衡。预计15-17年EPS为分别为-0.20、0.01、0.07元,目前正处于由硬件业务向健康大数据服务、健康管理业务的转型期,建议持续关注。

　　风险提示:ihealth系列推广低于预期的风险、销售费用和研发费用投入持续增加导致盈利水平持续较低的风险

　　作者：佚名来源证券之星)

本文相关推荐

相关新闻