通勤汇金：美指跳水跌破百点大关 原油下行通道即将打开！(组图)

　　国际消息面：

　　“如果对罗马人再打一次胜仗，我们将被彻底摧毁。”希腊伊庇鲁斯国王皮洛士曾这样说过。在公元前280-279年与罗马人的交战中，他虽然获胜，但付出的代价却格外惨重。皮洛士手下的士兵和将军死伤惨重，且没有后备力量补充，而“罗马军队就像喷泉一样汩汩不绝，不断涌来，兵力总能得到轻松快速的补充”。皮洛士赢了战役，却输了战争。此后，伊庇鲁斯国王就成为一个代名词，意味着胜利代价惨重，获胜者实际被严重削弱。

　　当这个月石油输出国组织（OPEC）的部长们齐聚维也纳开会之际，想必将有人质疑其维持产量以保护市场份额的策略是否也是一场皮洛士式的胜利。OPEC不惜价格保产量的策略已经使页岩油生产商采取了防御措施，并迫使许多雄心勃勃的石油项目被迫取消。同时，OPEC成员国逐渐耗尽资金，而页岩油产业则在等待时机，一旦油价出现复苏，他们将再次开始增产。另一方面，同为成员国的伊朗势必在制裁解除之后提高石油出口，这将使供应过剩的局面恶化，而无论发达国家还是发展中国家，经济衰退的风险均在加大。

　　不过，以沙特阿拉伯为首的部分OPEC成员仍寄望他们能赢得最终的胜利。但问题在于，长期来看，所有这些短期代价是否值得。2014年11月，OPEC部长们决定维持产量不变，即使油价在之前的五个月里已暴挫40美元/桶或37%。在沙特的带头下，OPEC做出了不减产的决定，虽然那时部长们表达了对非OPEC石油供应增加以及发达和发展中国家库存均提高的担忧。

　　一年后，美国页岩油产量暂时触顶，非OPEC国家的石油产量在2016年料将出现下滑。但俄罗斯石油产量是史上最高，发达国家的石油库存也增加了2.5亿桶或近6%，而新兴市场的库存也额外增加了数百万桶。油价又再下跌了不少，而复苏却遥遥无期，许多对冲基金押注未来几个月油价还会进一步下跌。

　　甚至是海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）的富有产油国也因低油价导致经济增长率腰斩，预算盈余变成了巨额赤字。拉丁美洲和非洲处境较差的OPEC成员国，以及中东成员国伊朗和伊拉克，其预算和经济所遭遇的冲击更是严重得多。沙特是OPEC最大的产油国，OPEC的产量策略由沙特主导。该国石油部长曾明确表示，沙特觉得别无选择。

　　在之前四年里，平均油价位于或高于100美元，但这样的市况明显难以为继：供应加速增长，尤其是页岩油供应，同时需求增长却在放缓。油价必须大幅下跌，从而抑制页岩油和其他高成本原油供应的增加，同时鼓励需求加快增长。

　　如果沙特减产以提振油价，那只会鼓励页岩油供应增长，之后需求降幅将会更大。那样的话，沙特会面临两种最糟糕的情景：更低的价格和更低的产量。上世纪80年代年代初沙特曾经尝试采取这种策略，但以全面失败告终。接近沙特的评论人士坚称，决策者一直知道供需再平衡过程将需要数年。但相比沙特高层决策者在2014年所设想的情况，油价这轮跌势幅度更深，持续时间也更长。故到目前为止这种策略获得的收益并不大，这引发了对该策略是否奏效或应该调整的大量质疑。

　　全球石油库存仍在以逾100万桶/日的速度增加。虽然页岩油和非OPEC国家的产量普遍开始下降，但来自沙特和俄罗斯的大量石油导致市场依然供应过剩。2015年全球石油消费每增长了150-200万桶/日，这在一定程度上受益于燃油价格下跌，但2016年能否保持这种增长势头还存在变数。而且一旦针对伊朗的制裁被解除，伊朗还将每日给油市再添50-100万桶原油供应。

　　2005年以来，燃油需求增长全部来自发展中国家。但由于大宗商品价格崩跌，加上美国可能加息，发展中国家的经济增长也在放缓。而发达国家的经济增长已相对成熟，而且未来两至三年再度陷入衰退的风险在不断上升。若果真出现衰退，也将削弱石油需求。鉴于现时油市供应过剩的局面持续，加上库存大幅增长，很多分析师认为市场在2017年之前，甚至到2018年都难以实现再平衡。

　　但到2017年初，美国本轮经济增长持续的时间就达到90个月，据美国国家经济研究局的数据显示，这将超过美国有记录以来几乎每次增长持续的时间，只有三次除外。到2018年底，美国经济增长持续的时间将达到114个月，除了始于1991年3月的那次增长以外，那将超过其它任何一次增长所持续的时间。如果这一策略是要让油市在2017或2018年前后达到平衡，那么可能正好赶上美国经济再次出现滑坡。

　　与此同时，根据国际货币基金组织（IMF）的说法，OPEC产油国正在以不可持续的速度用光其财政储备。沙特的外汇储备已从2014年7月的7370亿美元降至2015年9月的6540亿。其他OPEC成员国的储备更少，可以坚持的时间就更短了。根据IMF的计算，OPEC几乎所有成员国都将在五年内用光本国储备，不过在某些情况下，或许可以通过发行外币计价债券，来延缓储备的消耗。

　　沙特官员曾对记者和分析师简短表示，油价太低，中期内需升至60-80美元/桶，以鼓励对该行业进行足够的投资以满足需求。但这种引导市场预期上升的尝试，并未得到任何产出政策调整的配合。另外，沙特及其在海湾地区的重要盟友暂时还能得到国内足够的政治支持，继续实施这一策略。但盟友们的耐心总有用完的一天。如果在明年这个时候该策略仍没有显示出奏效的迹象，而且油价也没有走高，那么要求改弦易辙的政治压力就将压倒一切。

　　沙特与OPEC看起来对当前的产量政策仍坚定不移，不太可能正式改变做法。可就算不正式调整政策，也有小幅调整产量的灵活空间，这可能会限制库存增加，从而为现行策略争取到更多时间。

　　本月行情回顾：

　　昨日新华原油也完成了11月的最后一个交易形态，从形态上看，行情就像我月初说的一样，在形成射击之星月线后行情展开回落过程，而最终月线完成一根上下影线基本等长的大阴线后，月线形态有效跌破前一个月的低点射击之星成型后，本月行情需要延续做空，而在本月行情给出低点后，特别是美联储加息后行情给出低点要做好中长期的多单布局准备。

　　新华油行情分析：

　　昨日新华原油市场区间波动，行情早盘先小幅回落给出265附近后开始拉升，盘中最高触及到了272.5的位置后开始回落，最终日线收线在了266附近后以一根上影线极长的倒锤头形态收尾，而这样的形态收尾后，今日的行情回踩延续空，点位上，昨日271的空单减仓后止损在273持有，今日的行情回踩270空，止损273，下方目标看265，跌破的话娿下方看262和258附近，如果继续回落下方看254附近即可。